假设欧洲货币体系成为了一个使用统一货币的货币联盟 却没有设立一个欧洲中央银行来管理统一的货币
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假设欧洲货币体系成为了一个使用统一货币的货币联盟，却没有设立一个欧洲中央银行来管理统一的货币。相反，它允许各国中央银行自己发行并管理这种货币：各国愿意发行多少这种货币就可以发行多少。并且可以进行公开市场操作。你能否预测这将会产生什么问题？
Imagine that the EMS became a monetary union with a single currency but that it created no European Central Bank to manage this currency．Instead，imagine that the task was left to the various national central banks．each of which was allowed to issue as much of the European currency as it liked and to conduct open-market operations．What problems can you foresee arising from such a scheme？
参考答案
每个中央银行都会从发行货币中获益，因为发行货币将给央行带来铸币税。但是，货币创造会导致通货膨胀，这是中央银行所不期望的。然而，当欧洲货币体系成为了一个使用统一货币的货币联盟，却没有设立一个欧洲中央银行来管理统一的货币。相反，它允许各国中央银行自己发行并管理这种货币时，每个国家的中央银行将获得来自货币创造的全部铸币税收益，但是仅仅承担高通胀的部分成本，因为这个效应将通过整个EMS体系而有所抵消。中央银行无须承担其行动的全部成本的情形被视为一种外部性。相对于各国央行相互协调其行动时的情形而言，这种外部性将导致更多的货币创造。
